Je parle rarement d'un ETF en particulier, mais là, c'est une belle opportunité. Un nouveau produit vient de sortir sur le marché US : The Brookmont Catastrophic Bond ETF (ILS), premier ETF américain dédié aux catastrophe bonds (cat bonds). C'est l'occasion idéale pour expliquer ce placement alternatif peu connu mais intéressant.
Qu'est-ce qu'un cat bond ?
Concrètement, un cat bond est une obligation émise par une compagnie d'assurance pour transférer son risque catastrophe aux investisseurs. Si aucun événement majeur (ouragan, séisme…) ne survient, l'investisseur encaisse un rendement généreux. Si le scénario catastrophe se réalise, il peut perdre tout ou partie de son capital : simple et brutal.
En pratique, le gestionnaire répartit le risque sur un portefeuille diversifié d'obligations. Pour l'ETF ILS, cela représente environ 30 positions soigneusement sélectionnées. Heureusement, toutes les catastrophes ne se produisent pas en même temps !
Pourquoi intégrer les cat bonds à votre portefeuille ?
Les cat bonds jouent un rôle très spécifique dans un portefeuille diversifié :
1. Décorrélation forte
Leur performance dépend des catastrophes naturelles, pas des cycles économiques ou des taux d'intérêt. Autrement dit, ils évoluent indépendamment des actions, des obligations ou de l'immobilier coté. Cette propriété en fait un excellent outil pour réduire la corrélation globale du portefeuille.
2. Rendement attractif
Le yield
net tourne actuellement autour de 8–9 %, bien supérieur aux obligations investment grade et avec moins de volatilité apparente qu'un portefeuille actions.
3. Profil risque/rendement asymétrique
La volatilité historique est faible (~3–4 %), mais le vrai risque réside dans des tail events
(ouragan majeur, séisme exceptionnel). Les cat bonds apportent donc un rendement intéressant en temps normal
, mais ils doivent être gérés comme une poche qui peut souffrir ponctuellement.
4. Diversification au sein des revenus fixes
Les cat bonds peuvent être vus comme une alternative aux obligations à haut rendement (high yield), mais sans corrélation au cycle économique et avec une source de rendement différente : le risk premium
lié aux catastrophes.
Les risques à considérer
Le rendement élevé de cet actif alternatif ne vient pas sans contrepartie :
- Perte en capital en cas de sinistre majeur couvert par les obligations
- Marché peu liquide, même si les fonds UCITS/ETF améliorent cet aspect
- Frais de gestion élevés (~1,6 % de frais annuels pour l'ETF, légèrement inférieurs pour certains fonds UCITS)
- Complexité de l'évaluation des risques sous-jacents
- Concentration géographique des risques selon les émetteurs
Conclusion
Un cat bond dans un portefeuille, c'est comme un extincteur : on espère ne jamais en avoir besoin, mais il faut accepter que le jour où ça brûle… il se déclenche. C'est un outil de diversification, pas un placement tranquille
.
À qui s'adresse cet investissement ?
👉 Pour les investisseurs avertis qui cherchent une source de rendement alternative et indépendante des marchés traditionnels. Idéal pour ceux qui comprennent les risques spécifiques et qui ont un horizon d'investissement suffisamment long pour absorber d'éventuelles pertes ponctuelles.