Vous déjà été repoussé à l'entrée d'une boîte de nuit? Humiliant non? Eh bien aujourd'hui c'est entrée libre !
La vague du private equity liquide
qui déferle actuellement aux États-Unis, portée par un engouement croissant pour les investissements alternatifs, me fait penser à cette image.
En Europe, elle reste encore marginale, mais elle va sans doute nous toucher d'ici peu. Les grandes sociétés de gestion multiplient les partenariats avec des acteurs emblématiques de l'investissement alternatif comme Blackstone ou Apollo. Le résultat : une prolifération de nouveaux ETF misant sur l'image exclusive et sophistiquée de cette classe d'actifs.
La promesse est simple : rendre le private equity accessible, sans ticket d’entrée élevé, sans immobilisation longue, sans complexité opérationnelle. Mais si le private equity a longtemps été réservé aux investisseurs qualifiés, c’est précisément parce qu’il implique des risques spécifiques : illiquidité, effet de levier, opacité. Ce que l’on présente aujourd’hui comme une démocratisation relève souvent d’un habillage marketing. Le contenu, lui, reste bien éloigné du modèle original.
Le Private Equity, Version Originale
Le private equity désigne l'ensemble des investissements réalisés dans des entreprises non cotées. Cette classe d'actifs regroupe plusieurs stratégies : le capital-risque (venture capital), le capital-développement (growth equity), le rachat d'entreprise avec effet de levier (LBO), ou encore les situations spéciales (distressed, restructurations).
Le private equity traditionnel repose sur un contrat clair :
- Immobiliser son capital pendant 7 à 10 ans
- Accepter un manque de transparence sur les valorisations
- Prendre des risques concentrés
- Financer des opérations à effet de levier (LBO)
En échange, l'investisseur est rémunéré par une prime d'illiquidité, difficilement réplicable dans des structures cotées. C'est le socle du rendement supérieur associé à cette classe d'actifs.
La vague des produits liquides
inspirés du PE
Depuis peu, une nouvelle génération de fonds revendique une exposition au private equity… sans en assumer les contraintes fondamentales. Aux États-Unis, plusieurs ETF ou fonds thématiques se sont positionnés sur ce créneau :
| ETF / Ticker | Thématique | Structure | Remarques |
|---|---|---|---|
| Invesco Global Listed Private Equity ETF | Sociétés cotées de private equity | ETF classique | Panier de firmes PE (KKR, CG, etc.), très volatil |
| PEO AlphaQuest Thematic PE ETF | Buyout (actions + dérivés) | Actif / ETF | Vise à reproduire la surperformance LBO |
| SPDR SSGA IG Public & Private Credit ETF | Crédit privé + public | ETF avec backstop | Inclut une poche illiquide avec liquidité encadrée |
| Pacer PE/VC ETF | Venture Capital et PE cotés | ETF indiciel | Indice FTSE sur les sociétés VC/PE |
| KraneShares Man Buyout Beta Index ETF | Screening d'actions LBO-style | Quantitatif | Stratégie factorielle inspirée du buyout |
Ces fonds s’inspirent du vocabulaire du PE, mais ne donnent pas accès aux actifs non cotés. Ils évoluent dans un univers coté, liquide, fortement corrélé aux marchés actions.
Des produits thématiques, pas des stratégies alternatives
Ces fonds sont conçus pour les marchés publics. Ils s’appuient sur des logiques indiciaires ou thématiques et restent fortement corrélés au cycle boursier.
Ils offrent une narration, pas une stratégie de création de valeur. On parle d’exposition au thème, pas de reproduction du modèle.
Le cas des BDC et des trusts cotés : des alternatives crédibles ?
Parmi les rares véhicules cotés qui investissent réellement dans des entreprises non cotées, les Business Development Companies (BDC) occupent une place à part. Régulées, transparentes, et cotées sur les marchés américains, elles financent des PME par le biais de crédit privé ou de financements mezzanine. Elles combinent ainsi une exposition au private credit et une distribution généreuse, tout en restant accessibles au grand public.
Certaines d’entre elles sont intégrées à des ETF spécialisés comme BIZD ou PSP, mais elles peuvent également être achetées directement (ex. : ARCC, MAIN, GBDC). Ces véhicules offrent une forme d’accès partiel à l’univers du private equity, mais via des sociétés cotées.
Voici quelques exemples d’ETF représentatifs :
| ETF / Ticker | Exposition | Structure | Remarques |
|---|---|---|---|
| VanEck BDC Income ETF | BDC américaines cotées | ETF classique | Exposition pure aux principales BDC (ARCC, MAIN...) |
| Invesco Global Private Equity ETF | Private equity + BDC cotées | ETF classique | Mix de firmes PE cotées et de BDC |
| Virtus Private Credit ETF | Crédit privé | ETF actif | Investissements en prêts directs et CLO |
| Hilton BDC Corporate Bond ETF | BDC et prêts privés | ETF actif | Mix de prêts à taux variable et expositions BDC |
À ces ETF s’ajoutent plusieurs trusts cotés, principalement britanniques ou australiens, qui offrent une exposition plus diversifiée à l’univers du non-coté. Leur structure fermée permet de gérer des portefeuilles d’actifs illiquides tout en assurant une cotation quotidienne sur les marchés.
Quelques exemples :
| Nom | Marché | Thématique | Structure | Remarques |
|---|---|---|---|---|
| Pantheon International (PIN) | LSE | Private equity mondial | Investment Trust | Fonds de fonds diversifié, accès à des participations non cotées |
| HarbourVest Global Private Equity (HVPE) | LSE | Fonds de fonds PE | Investment Trust | Accès à des véhicules institutionnels |
| Metrics Income Opportunities (MOT) | ASX | Prêts privés australiens | LIT | Crédit privé local, régulier et coté |
| Pengana Private Equity Trust (PE1) | ASX | Fonds de private equity US | LIC | Accès indirect à des portefeuilles PE américains |
Pour aller plus loin
Pour celles et ceux qui souhaitent explorer d'autres voies d'investissements alternatifs liquides, un guide est disponible :
👉 Guide des placements alternatifs pour petits budgets — crowdfunding immobilier, SCPI, private credit via plateformes, ETF thématiques…
Conclusion : Le Private Equity Liquide, un Compromis à Évaluer
L'idée d'un private equity liquide peut séduire. Mais il s'agit avant tout d'une traduction thématique pour investisseurs publics.
Le private equity liquide, c'est un peu comme du champagne sans bulles : l'étiquette séduit, mais la saveur est différente. À chacun de choisir selon ses objectifs et ses contraintes.